东方证券：农业板块2026年展望 养殖、种植、宠食三大主线投资云顶国际- 云顶赌场- 娱乐城机会梳理

2025-12-12 20:42:04

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　　1）生猪养殖-反转向上：在政策和市场合力情形下，当前产能去化的确定性极高；更长期视角下，2021年以来，行业长期资产去化已持续四年，行业在产场线的产能利用率已经到较高水平，周期筑底逐步完成，在政策及市场同时发力情况下，该行能看到均重、仔猪、母猪等资产同步下降，带动2026年猪价向上攀升。2）禽板块-底部徘徊，龙头优势显著：白羽鸡和黄羽鸡父母代产能维持高位，意味着2026年禽板块周期景气度大概率会维持低位；但该行也欣喜地看到了，最上游的祖代开始出现下滑，尤其是25年前9月白鸡祖代鸡引种更新量相较24年同期大幅下降近20%，禽板块的景气度向上也渐行渐近。3）后周期板块-下游反转预期强化，关注周期与成长机会：随着下游养殖周期的依次触底向上，饲料与动保行业盈利有望修复，行业也将进入久违的修复期。

　　底部确立，种植与种业向好。1）天然橡胶-长周期和短周期共振上行：从长期来看，主产国渐入产量下行周期，产能、产能利用率下行共振已是事实，胶价上行趋势不改，边际成本支撑价格上行；短期来看，2025年全年去库存，为2026年的向上奠定了坚实的库存基础，在库存和产能共振的情形下，2026-2027年橡胶有望迎来长期上行。2）玉米-价格底部已现：2025/26销售年度，国际和国内增产明显，压制了整体玉米价格，而在保障粮食安全背景下，粮食价格整体上有顶下有底；对于长期趋势，该行等待2026年新种面积情况及产量预估。该行预计在当前玉米价格情况下，2026年的全球玉米播种面积有望下降，从而驱动未来粮价稳步上行；3）种业-等待下游好转，品种换代是主线：品种换代趋势凸显，耐密高产高抗玉米品种成为主流，在玉米价格触底的背景下，种业趋势性好转有望逐步兑现。

　　投资建议：（1）生猪养殖板块，优质公司持续盈利和分红率提升依然是推动板块长期业绩和估值提升的核心驱动；近期政策与市场合力推动生猪养殖行业产能去化，助力未来板块业绩长期提升，相关标的：牧原股份、新希望、温氏股份、神农集团、巨星农牧等。（2）禽板块：产能缓增，价格有望维持低波动，关注品种间节奏差异。中期黄鸡价格仍可观，远端引种受阻影响下，白鸡苗与肉鸡价格有望上行，相关标的：圣农发展、益生股份、立华股份。（3）后周期板块，生猪存栏量回升提振饲料、动保需求，若本轮生猪去产能顺畅，产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团、瑞普生物等。（4）种植链，当前粮价上行趋势已确立，种植与种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关标的：苏垦农发、北大荒、海南橡胶、隆平高科、荃银高科等。（5）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，相关标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。